吉利汽車運(yùn)營科技創(chuàng)新板上市一年，結(jié)果是虎頭蛇尾:2020年6月，吉利汽車提出科技創(chuàng)新板上市計(jì)劃，去年9月1日提交招股書。不到一個(gè)月閃電獲批后，吉利汽車在科技創(chuàng)新板上市的過程一直沒有動(dòng)靜。直到近9個(gè)月后，吉利汽車宣布撤回科技創(chuàng)新板IPO申請(qǐng)，A+H上市夢(mèng)暫時(shí)落空。

　　吉利汽車原本打算通過科技創(chuàng)新板上市融資200億元，著力發(fā)展新車型和前瞻性技術(shù)。今年3月成立的智能純電動(dòng)汽車品牌極氪無疑是其后續(xù)的重要落子之一。吉利汽車在取消科技創(chuàng)新板上市的同時(shí)，也宣布將為極氪汽車探索不同的外部融資方案。

　　在此之前，吉利汽車科創(chuàng)板的功敗已經(jīng)成為預(yù)兆。三月份，彭博即援引知情人士的話說，吉利汽車科創(chuàng)板上市受阻，因?yàn)榭苿?chuàng)板上市委員會(huì)質(zhì)疑吉利汽車是否具有足夠的科技含量。四月份，上交所修訂并發(fā)布了《科創(chuàng)屬性評(píng)價(jià)指南》，之后，吉利汽車赴科創(chuàng)板上市的條件已經(jīng)十分勉強(qiáng)。

　　一個(gè)月前，沃爾沃董事會(huì)宣布重新評(píng)估在斯德哥爾摩證券交易所首次公開募股的可能性。去年年底，李書福曾經(jīng)說過，將在登陸科技創(chuàng)新委員會(huì)后與沃爾沃合并重組。

　　折戟科創(chuàng)板新標(biāo)準(zhǔn)

　　汽車業(yè)是一個(gè)極度燒錢的重資產(chǎn)行業(yè)，隨著智能化、電動(dòng)化軍備競賽的加劇，無論是造車新勢(shì)力還是傳統(tǒng)車企都在竭盡全力囤積資金，各種融資如火如荼。例如，蔚來、小鵬和理想在去年股價(jià)大漲后紛紛選擇增發(fā)融資，甚至還計(jì)劃在香港IPO發(fā)行再融資。

　　吉利汽車在香港股票上市，長期受低評(píng)價(jià)困擾，最新市場價(jià)格只有2500億港元，利潤規(guī)模比吉利汽車長城汽車在a股上市，市場價(jià)格達(dá)到4000億元。因此，通過科學(xué)創(chuàng)業(yè)板上市實(shí)現(xiàn)評(píng)價(jià)飛躍，是吉利汽車計(jì)劃A+H上市時(shí)的野心之一。

　　吉利汽車作為一個(gè)傳統(tǒng)的汽車主機(jī)廠，在科創(chuàng)板上市的招股說明書絞盡腦汁包裝技術(shù)屬性，如披露僅專利技術(shù)就有9241件，其中包括2097件發(fā)明專利。招股說明書稱，吉利汽車作為自主品牌的乘用車龍頭，其產(chǎn)品以節(jié)能、新能源汽車為主，形成了高效燃油動(dòng)力和多元化新能源并行的節(jié)能減排路線，符合科創(chuàng)板節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)的定位，但實(shí)際上，吉利新能源汽車去年僅售出68,00輛，占公司總銷量的5.1%。

　　但是，這并不是撤回首次公開募股申請(qǐng)的關(guān)鍵。一個(gè)關(guān)鍵問題是上海科技創(chuàng)新委員會(huì)標(biāo)準(zhǔn)的提高。

　　2021年4月，上海證券交易所修訂并發(fā)布了《科技創(chuàng)新屬性評(píng)估指南(試行)》，拒絕螞蟻金服等金融科技企業(yè)和房地產(chǎn)行業(yè)，同時(shí)大大提高了科技創(chuàng)新標(biāo)準(zhǔn)。在《指南》中，上海證券交易所將第一條修改為支持和鼓勵(lì)科技創(chuàng)新板定位規(guī)定的相關(guān)行業(yè)，同時(shí)符合以下四項(xiàng)指標(biāo)的企業(yè)申請(qǐng)科技創(chuàng)新板上市:

　　(1)近三年R&D投資占營業(yè)收入的5%以上，或者近三年R&D投資累計(jì)在6000萬元以上;(2)R&D人員占當(dāng)年員工總數(shù)的比例不低于10%;(3)形成主營業(yè)務(wù)收入的發(fā)明專利5項(xiàng)以上;(4)近三年?duì)I業(yè)收入復(fù)合增長率達(dá)到20%，或者近一年?duì)I業(yè)收入達(dá)到3億元。

　　這一重大變化使吉利汽車科創(chuàng)板上市的希望極為渺茫。

　　按照新修訂的標(biāo)準(zhǔn)，吉利汽車的一些指標(biāo)非常丑陋。例如，2018年至2020年吉利汽車研發(fā)成本分別為19億元、30億元、37億元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為1.8%、3%、4%，均低于5%的標(biāo)準(zhǔn)2018年至2020年?duì)I業(yè)收入分別為1066億元、974億元、921億元，3年?duì)I業(yè)收入復(fù)合增長率僅為2.7%。

　　此外，吉利汽車的科技含量也受到質(zhì)疑。自軟件定義汽車以來，市場認(rèn)為電動(dòng)智能汽車正成為下一個(gè)流量出口。對(duì)于主機(jī)廠來說，電池安全性、續(xù)航能力、芯片計(jì)算能力、全棧開發(fā)能力、操作系統(tǒng)等都是汽車硬技術(shù)的直觀體現(xiàn)。雖然吉利汽車招股書披露了2000多項(xiàng)發(fā)明專利，但核心技術(shù)大多是動(dòng)力總成、底盤等傳統(tǒng)造車技術(shù)，與汽車智能駕駛艙、智能駕駛等相關(guān)的電子電氣架構(gòu)披露較少。

　　所以，吉利汽車最終主動(dòng)撤回科創(chuàng)板上市申請(qǐng)，并非出乎市場意料。

　　資金焦渴

　　上市計(jì)劃有所改變，但吉利汽車融資將繼續(xù)。

　　今年，吉利汽車計(jì)劃在新汽車平臺(tái)和車型的研發(fā)和現(xiàn)有工廠生產(chǎn)設(shè)施的擴(kuò)建升級(jí)上花費(fèi)65億元。此外，吉利汽車和吉利控股集團(tuán)在3月份共同投資20億元建立了極氪智能技術(shù)，迫切需要融資備戰(zhàn)。

　　但是吉利汽車手頭已經(jīng)沒有投資未來的余錢了。到2020年底，吉利汽車的賬面現(xiàn)金和等價(jià)物余額將達(dá)到190億元左右，應(yīng)收賬款和票據(jù)將達(dá)到250億元左右，同時(shí)流動(dòng)負(fù)債將達(dá)到近420億元。也就是說，吉利汽車的資金只能維持運(yùn)作，急需外部輸血。

　　在2018年和前幾年的資金寬松期間，李書福的吉利系通過連續(xù)并購擴(kuò)大了汽車行業(yè)的布局，尤其是奔馳母公司戴姆勒的第一大股東，使吉利成為國內(nèi)汽車品牌。

　　但并購對(duì)吉利汽車核心競爭力的提升并不明顯。近三年來，受汽車市場大環(huán)境的影響，電動(dòng)汽車業(yè)績不斷下滑，去年受疫情影響，盈利能力和現(xiàn)金流進(jìn)一步減弱。2018-2020年，吉利汽車經(jīng)營現(xiàn)金流凈額分別為139億元、125億元和16億元，同期年度資本支出分別為75億元、76億元和70億元。扣除資本支出后，吉利汽車自由現(xiàn)金流持續(xù)下降，尤其是2020年。

　　同時(shí)，吉利汽車在新能源汽車市場的儲(chǔ)備短板也開始暴露出來，必須繼續(xù)加大對(duì)新技術(shù)、新品牌的投資力度，應(yīng)對(duì)電動(dòng)汽車的新銳挑戰(zhàn)。但此前連續(xù)并購已經(jīng)提高了吉利系的財(cái)務(wù)杠桿率，限制了后續(xù)融資。

　　在過去的兩年里，吉利汽車僅在2019年發(fā)行了5億美元的優(yōu)先永續(xù)債券，2020年以分銷新股的方式融資了64億港元，總計(jì)不到100億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于蔚來、小鵬、理想等新銳汽車公司同期融資。

　　去年，吉利汽車想借科創(chuàng)板東風(fēng)回A股融資200億元，但市場發(fā)行環(huán)境發(fā)生了快速變化，科創(chuàng)板審核標(biāo)準(zhǔn)提高，導(dǎo)致其融資計(jì)劃受挫，這也給其后續(xù)的新品牌計(jì)劃蒙上了陰影。

　　早在2020年11月，標(biāo)準(zhǔn)普爾評(píng)級(jí)公司就將吉利汽車和吉利控股集團(tuán)的企業(yè)信貸評(píng)級(jí)降至BBB-/負(fù)面，因?yàn)榧毓杉瘓F(tuán)的資本支出相對(duì)較高，經(jīng)濟(jì)有潛在波動(dòng)，子公司吉利汽車IPO時(shí)間不確定。現(xiàn)在看來標(biāo)準(zhǔn)普拉的判斷還是很準(zhǔn)確的。

　　但是吉利汽車的持續(xù)融資卻是箭在弦上，不得不發(fā)。三月份，上市公司和吉利控股集團(tuán)共同投資20億元建立了極氪智能技術(shù)，由李書福擔(dān)任極氪董事長，吉利汽車集團(tuán)總裁安聰慧擔(dān)任CEO，構(gòu)建了智能汽車芯片、軟件系統(tǒng)等生態(tài)智能技術(shù)產(chǎn)業(yè)鏈，其核心算法由極氪掌握。吉利對(duì)極氪汽車寄予厚望，但資金壓力也很明顯。

　　最終還有一點(diǎn)疑問：當(dāng)初吉利汽車靠幾何玩不轉(zhuǎn)的高端新能源汽車市場，還是那幫人換極氪就成功了?

　　未來汽車很大一部分市場的將會(huì)是自動(dòng)駕駛系統(tǒng)。而自動(dòng)駕駛系統(tǒng)將會(huì)需要5G甚至未來的6G網(wǎng)絡(luò)去支持大通量的數(shù)據(jù)去分析辨別路況、選擇路線等，而這需要更高速的網(wǎng)絡(luò)設(shè)備支持。

　　就網(wǎng)絡(luò)設(shè)備而言，奧卡斯科技擁有一條線延續(xù)(從網(wǎng)線到光纜到數(shù)據(jù)中心)，在國內(nèi)建立了一條龍的營銷和售后服務(wù)運(yùn)營體系。奧卡斯通過了ISO9001(2008)質(zhì)量管理體系認(rèn)證。開發(fā)了6種以上系統(tǒng)的UTPCat.6A屏蔽布線系統(tǒng)，滿足大數(shù)據(jù)中心的需求，同時(shí)通過了多個(gè)檢驗(yàn)機(jī)構(gòu)的質(zhì)量檢驗(yàn)認(rèn)證，在美國、歐洲、馬來西亞、瑞士、德國、中東、南非等國家設(shè)立了自主品牌的聯(lián)絡(luò)處和銷售處，在30多個(gè)國家和地區(qū)提供了OEM服務(wù)，提供了全球化的產(chǎn)品服務(wù)。

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